OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 11.05.2026 - Incertidumbre geopolítica, dinamismo de la IA y resiliencia macroeconómica en EE.UU.
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Tendencia del mercado y contexto económico global
Incertidumbre geopolítica, dinamismo de la IA y resiliencia macroeconómica en EE.UU.
El mercado accionario continúa desenvolviéndose en un entorno de optimismo selectivo, donde el S&P 500 ha alcanzado nuevos máximos históricos en los últimos días. Este comportamiento refleja la convicción de los inversores en la solidez de los resultados corporativos y en el impulso derivado del gasto masivo en infraestructura de inteligencia artificial por parte de las grandes compañías tecnológicas.
Paralelamente, persiste una capa de incertidumbre asociada al conflicto geopolítico con Irán y a los elevados precios del petróleo, si bien, dado el comportamiento, se puede deducir que el mercado descuenta que las disrupciones en el estrecho de Ormuz tendrán un carácter transitorio y no generarán un shock inflacionario estructural de largo plazo.
En el plano macroeconómico de Estados Unidos, los datos publicados esta semana muestran una economía resiliente aunque heterogénea:
Los Nonfarm Payrolls superaron las expectativas (115k vs 62k);
La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4,3%;
Los pedidos de subsidio por desempleo se ubicaron por debajo de lo proyectado (alrededor de 200k frente a 205k esperados);
Las vacantes laborales (Job Openings) rondan los 6,8 millones, nivel que sigue indicando una demanda de trabajo relativamente sólida.
El ISM Services resultó apenas inferior a lo esperado (53,6 vs 53,7), aunque permaneció en zona expansiva.
Sin embargo, el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó marcadamente a 48,2, evidenciando el impacto de los mayores precios de la energía.
Europa
En Europa, el mercado ha comenzado a descontar un posible endurecimiento de la política monetaria en los próximos meses (con mayor probabilidad a partir de junio), ante el riesgo de efectos de segunda ronda inflacionarios derivados de los elevados precios de la energía.
El impacto macroeconómico de la IA: realidad de CAPEX elevado vs incertidumbre sobre la propagación
La narrativa de la inteligencia artificial se ha consolidado como uno de los principales motores del mercado, impulsada por el masivo gasto en infraestructura (centros de datos, semiconductores y energía) de las grandes tecnológicas, que destinan cientos de miles de millones de dólares. Este fuerte CAPEX explica gran parte del avance bursátil reciente y actúa como motor de crecimiento, configurando una economía de “dos velocidades”: un sector tecnológico dinámico frente a un mercado de bienes y consumo no tecnológico que avanza a ritmo notablemente inferior.
Sin embargo, persiste una profunda incertidumbre sobre cómo se propagará a nivel global, sectorial, regional y social el fuerte aumento de productividad que promete la IA. Las grandes compañías tecnológicas tienen el potencial de transformar o absorber industrias enteras, generando volúmenes de producción significativamente mayores con similar —o incluso menor— cantidad de trabajo.
El interrogante central es saber si la economía mundial logrará absorber este salto de productividad de manera armoniosa, o si, por el contrario, se acentuarán las brechas entre los sectores líderes y los tradicionales, generando importantes implicaciones distributivas y un reordenamiento estructural de la economía global.
Estrategia y posicionamiento de activos
Como la semana pasada, la recomendación sigue siendo un posicionamiento cauteloso y selectivo. Ya que el contexto continúa siendo: máximos históricos del SPY, niveles elevados de sentimiento de mercado (“greed”) -pero concentrado en el sector de la IA-, riesgos geopolíticos e inflacionarios latentes -con bonos que siguen exigiendo una prima de riesgo más elevada-. En consecuencia:
Equity: Enfocar la selección en aquellas empresas que han presentado resultados robustos y que cotizan por debajo de su fair value (ej: GOOGL). Mantener exposición al universo de los proveedores de infraestructura para la IA (ej: TSM).
Renta Fija: Mantener preferencias por bonos Investment Grade de tramos cortos, reduciendo los plazos de vencimiento.
Commodities: Utilización táctica como cobertura. El petróleo mantiene un sesgo alcista mientras persistan las tensiones geopolíticas.
Este entorno, si bien el rally actual en IA se sustenta en narrativas estructuralmente poderosas, las divergencias sectoriales y el deterioro del sentimiento del consumidor constituyen señales que aconsejan prudencia y disciplina en el posicionamiento de nuestro portafolio.
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