OUTLOOK CAPITAL MARKETS 10.03.2025

 

Contexto macroeconómico

·         Los últimos indicadores:   

INDICADORES DE CRECIMIENTO ECONOMICO y MERCADO DE DINERO

USA.:        PMI manufacturero de feb 52,7, mejor de lo esperado y que el mes anterior.

PMI servicios de feb 51, mayor de lo esperado, pero menor al mes anterior.

Tasa de desempleo de feb 4,1%, mayor a lo esperado y que le mes anterior.

! En USA los indicadores de crecimiento económico, muestran una desaceleración.

·         Aranceles: Si bien se impusieron los aranceles del 25% a México y Canadá, y un 10% adicional a China, el sector automotriz fue eximido temporalmente.

·         La preocupación por el déficit comercial, que registró un récord en enero vienen favoreciendo la idea de debilitar al dólar. La iniciativa, conocida como el acuerdo de Mar-a–Lago sería un pacto para realizar cambios en el sistema monetario internacional, se trata de la intervención para depreciar el dólar. 

 

Europa:   PBI de feb provisorio 1,2%, mayor de lo esperado y del mes anterior.

Desempleo de enero 6,2% menor de lo esperado y que el mes anterior. 

PMI manufacturero de feb 47,6, mejor de lo esperado y que el mes anterior

PMI servicios de feb 50,6, menor a lo esperado y al mes anterior.

Decisión de tipos de interés BCE 2,65%, continúa la reducción de tasas

! En Europa los indicadores de crecimiento económico muestran una mejora. 

·         Expansión del gasto fiscal: La UE busca permitir mayores déficits para estimular la economía.

·         Alemania lidera gasto en defensa: Anunció un plan de 500 mil millones de euros en 10 años

 

Mercados Emergentes:

China             IPC de feb -0,7%, deflación.

Argentina     Producción industrial de ene 7,1%, mayor al año anterior pero se observa una leve baja vs el mes anterior.

Brasil              PBI anual 4T 3.6%, menor al trimestre anterior.  

·         China estableció un objetivo de crecimiento económico del 5% anual, para ello se implementarían políticas fiscales y monetarias expansivas para aumentar el consumo interno y contrarrestar presiones deflacionarias.

 

Þ  DATOS CLAVE PARA ESTA SEMANA:

Martes 11/03: Brasil índice de producción industrial de Enero. USA Encuesta JOLTS de enero (esperado 7,710M).

Miércoles 12/03: Brasil IPC de febrero. USA IPC de febrero (esperado 2,9%).

Viernes 14/03: Argentina IPC de febrero. USA Expectativas de inflación y confianza del consumidor de la U. de Michigan.

 

Análisis por activos y región

Renta Fija

USA

·         Bonos >> Los más cortos están en el rango del 4,2%-4,3%, los más largos en 3,9%-4,1%. Se ve una baja vs la semana anterior.

·         Obligaciones Negociables (ONs) >> la TIR promedio de las ONs más cortas es 4.4%, las más largas 5.14%. 

Argentina:

·         Bonos >> El BOPREAL (Título del BCRA), la TIR promedio es de 9.3%.

·         Obligaciones Negociables ONs >> la TIR promedio de las ONs más cortas es 6.4%, las más largas 7.32%. Se observa un aumento vs la semana anterior.

Latam y Europa:

·         TIR promedio de las ONs de largo plazo de LATAM: 7,08%. Se observa un aumento vs la semana anterior.

·         TIR promedio de las ONs de cortísimo plazo (2025) de Europa: 2.49%.  Se ve una baja vs la semana anterior.

! Para USA y Europa se observa una baja del rendimiento de la renta fija (alza del precio) vs la semana anterior. Por el contrario, para el caso de Argentina y LATAM se observa un aumento en el rendimiento de la renta fija (baja en el precio).

 

Renta Variable 

USA

·         El mercado continua con el sentimiento “extreme fear” (miedo extremo).

·         El VIX (índice de volatilidad) se encuentra en 25,8, alto como en el mes de diciembre 2024. 

·         Esta semana todos los sectores tuvieron una caída. El más afectado fue el financiero que terminó un -5,06% vs la semana anterior. El que sufrió la “menor” caída con un -0,06% fue el tecnológico.

! La combinación del sentimiento de mercado y los indicadores macroeconómicos sugiere un posible “mark down” en el futuro.

Europa

·         Se observa una tendencia positiva dados los últimos anuncios económicos y decisión de baja de tipos de interés del BCE. Desde comienzo de año se observa el ETF VGK con un aumento del 15,5%.

Emerging Markets (Mercados Emergentes)

·         Nuevamente vuelve a la tendencia positiva, pero se observa que hay “cautela” en estos mercados.

·         Argentina: Aparentemente la tendencia bajista empezó a agotarse, se puede observar una leve recuperación.

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