OUTLOOK CAPITAL MARKETS 07.04.2025

 

Contexto semanal

ANÁLISIS MACROÉCOMICO INTERNACIONAL

·     El 2 de abril, el presidente Donald Trump declaró esa fecha como el “Día de la Liberación Nacional”, y anunció una nueva política arancelaria con impacto global. Se implementará un arancel base del 10% para todos los países, con medidas específicas para algunos socios comerciales: un arancel del 67% para productos provenientes de China y del 39% para la Unión Europea. El método de cálculo para determinar estas tasas fue duramente cuestionado por su falta de transparencia y fundamento técnico. 

·   China no tardó en responder: impondrá un arancel del 34% sobre todos los productos importados desde Estados Unidos, intensificando las tensiones comerciales. Por su parte Europa indicó que, si bien está de acuerdo que el sistema del comercio internacional no es perfecto, está dispuesta a llegar a un acuerdo, pero que la solución no es la toma de medidas arbitrariamente, ya que lo único a lo que conduce es a una profunda crisis económica mundial. 

·  En paralelo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró que la FED mantendrá una postura de wait and see, monitoreando el impacto inflacionario de estas nuevas medidas. De mantenerse esta política, se espera un repunte inflacionario en el corto plazo, lo que dificultaría una baja de tasas e implicaría un potencial freno en el crecimiento económico estadounidense.

·   Por su parte, para Argentina, no fue una buena semana dado que no logró alcanzar el acuerdo respecto al nuevo financiamiento. Estados Unidos manifestó su voluntad de apoyar al país, aunque condicionó dicho apoyo a un distanciamiento de China. En particular, se criticó el uso del swap con el Banco Central chino, instrumento que actualmente representa el 72% de las reservas brutas del BCRA, lo que hace inviable su cancelación sin consecuencias severas.

ANÁLISIS DEL MERCADO POR ACTIVO Y REGIÓN

Renta Variable

USA  El S&P500 vio una caída semanal promedio del -10%.

Por sectores: Defensivos (salud, consumo básico): sufrieron caídas más moderadas, entre -3.9% y -7%.  Tecnología, Finanzas, Industria y Energía: fueron las más afectados, con caídas  entre -10% y -15%.

- El índice Fear & Greed cerró la semana en 4 puntos, señalando “miedo extremo”. El índice de volatilidad VIX superó los 50 puntos, y se observó un flight to safety, con rotación de capital desde acciones hacia bonos y desde sectores cíclicos hacia defensivos.

Europa y M.Emergentes Sus índices experimentaron una caída de alrededor de -7%.

Renta Fija

USA  El rendimiento de los bonos del tesoro que más cayeron fueron los de mediano plazo con una caída del -8% promedio

Los bonos de corto y largo plazo sufrieron caídas de -3% a -6%.

Europa El rendimiento de los bonos que más cayeron fueron los de mediano plazo con una caída del -12% promedio

Los bonos de corto y largo plazo sufrieron caídas de -5% a -8%.

¿Qué esperar?

ANÁLISIS MACROÉCOMICO INTERNACIONAL

A partir del 9 de abril comenzarán a regir los nuevos aranceles, y si bien existe la posibilidad de que EE.UU. llegue a acuerdos bilaterales antes de esa fecha, la probabilidad parece baja.

De todas formas, suponiendo que quiere llegar a un acuerdo, puede suceder que los otros países optan por no negociar. En este caso podríamos estar ante un cambio de paradigma en el comercio internacional.

ANÁLISIS DEL MERCADO POR ACTIVO Y REGIÓN

Renta Variable

El equity (acciones/cedear/adrs) son los más afectados por los conflictos comerciales. Si bien, tanto por región como por sector todos se verán afectados, con altas volatilidades, no todos en la misma proporción, siendo el equity de USA los más afectados, y respecto a los sectores los defensivos tienden a ser más estables o incluso a ganar valor en contextos de incertidumbre.

Renta Fija

Pueden mostrar volatilidad en su precio, pero recordemos que este tipo de instrumentos son utilizados como generador de ingresos constantes (por el cobro de los cupones), por lo que, en principio, salvo algún evento extremo, no hay razón para alarmarse, se seguirán cumpliendo sus pagos (cupones y capital).

COMENTARIOS FINALES

Si tu estrategia de inversión es sólida y tu portafolio está diversificado, mantener la calma es clave.

Analizamos las posibles opciones:

·    Comprar aprovechando la caída: en este punto aconsejaría esperar a tener más claro el panorama, durante este mes las empresas empezarán a presentar resultados y darán su view sobre la economía. Estar atentos a los mismos y ver las posibilidades que surgen del mismo.

·    Vender solo las posiciones con ganancia, o vender tanto las de ganancias como aquellas en pérdida (si considerás que el panorama no mejora). De esta forma, vendiendo posiciones para generar liquidez se espera el momento justo para volver a ingresar al mercado.

·         Mantener el porfolio, aceptando la volatilidad. 

Revisá tu estrategia, mantené la perspectiva y recordá que el conocimiento y la calma son tus mejores aliados.

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