OUTLOOK CAPITAL MARKETS 26.05.2025

Contexto

Durante la semana pasada se frenó el entusiasmo de las anteriores en los mercados globales. El S&P 500 registró un -0.04%; el VGK (ETF europeo) +0,8%, los Mercado emergentes (EEM) +0,6%. Argentina con el MERVAL en dólar CCL aumentó un +2.3% en una semana.

Por su parte el mercado de bonos en EE.UU.  los treasury a 10 años volvieron a ver un aumento en su rendimiento (4,5%), lo que significa una baja en su precio. El “term premium” subió al 1%: el mercado exige más rentabilidad por asumir riesgos de largo plazo con la deuda de EE.UU.

A su vez se observa una baja demanda en la subasta del Tesoro.

Por su parte tanto en Europa como Argentina los rendimientos tuvieron una leve baja (aumento del precio de los bonos). Se puede decir que en líneas generales los inversores venden posiciones de deuda en EE.UU. y las toma en Europa y países emergentes.

Los movimientos en el mercado responden a la incertidumbre, dado que la administración Trump volvió a adoptar una postura agresiva en política comercial: amenazas de nuevos aranceles contra la Unión Europea (del 50%) y a Apple (arancel del 25% si no fabrican en EE.UU.), que podrían activarse el 1 de junio. Se observó en el equity de AAPL una caída semanal del -7,3%.

A su vez otro de los puntos más importantes de la semana anterior fue la aprobación en la cámara de representantes del nuevo plan fiscal de Trump “One, Big, Beautiful Bill” el mismo se trata de un paquete de recortes impositivos: nuevas exenciones fiscales (intereses de préstamos para autos, horas extras, propinas); recortes a Medicaid, ayuda alimentaria y eliminación del portal gratuito para declarar impuestos; aumento del techo de deuda para evitar default técnico. Con este paquete, el déficit público subiría al 134% del PIB en 10 años. Ante esto el mercado reacciona en consecuencia: la matemática fiscal no cierra.

Mientras acciones y bonos caen, el dólar bajó al mínimo desde diciembre, y Bitcoin sube. ¿Efectivamente Bitcoin cumplirá el rol por el cual fue creado, un activo refugio?

Por su parte, el petróleo:  La OPEP podría triplicar el aumento de producción en julio, por lo que el Brent bajó de 65 USD y el WTI cayó debajo de 62 USD. Los motivos de la estrategia de Arabia Saudita podrían ser el contrarrestar la producción en exceso de los países Iraq y Kazajistán, para defender su cuota de mercado, lo que favorece a Trump, ya que menores precios de energía significan menos inflación.

A esto se le suman otros motivos por el cual podríamos esperar bajas en el precio del petróleo: las reservas de EE.UU. están en máximos.

Por su parte, en Argentina se publicaron nuevas medidas económicas: simplificación de reportes financieros, incentivos en la monetización en dólares y ahorro formal. Esto tiene como objetivo lograr la formalización y aumentar las reservas.

Por su parte el FMI, si bien “aprobó” la medida, pidió alineación con el acuerdo de Facilidades Extendidas y estándares contra lavado.

En Brasil, por su parte el Gobierno dio marcha atrás con el impuesto al dólar (la suba del 3.5% a transferencias).

 

¿Cómo actuar?

En primer lugar, atención al miércoles 28/5 donde tendremos los resultados de NVIDIA; un punto clave para el sector tecnológico. Y el viernes 30/5 sabremos el dato de inflación PCE de EE.UU. a su vez la FED publicará las minutas. 

Respecto a la renta variable, a pesar de esta última semana donde todos los sectores tuvieron un ajuste a la baja, si analizamos el mediano plazo, los sectores de comunicación, consumo discrecional, tecnológicas, finanzas e industrial siguen con tendencia positiva.

Respecto al sector de consumo defensivo, continúa la lateralización, pero recordemos que ante momentos de incertidumbre este sector tiende a tener más demanda. El sector de salud confirma la tendencia negativa, y si tenemos en cuenta las nuevas políticas de recorte a Medicaid, confirmamos que la misma probablemente continuará.

En renta fija, se sigue aconsejando evitar la duration larga, priorizar los bonos de 1-3 años y considerar los bonos high yield y de países emergentes.

Es importante contar con un portafolio diversificado y con una estrategia de inversión ya que no es lo mismo un inversor tipo táctico o balanceado, donde parte de su inversión es de manera pasiva, que un trader que buscar obtener ganancias cortas (en días o semanas).

Dicho lo anterior, debemos remarcar que estamos ante un momento de volatilidad en el mercado del equity y obligacionario, donde podemos ver aún caídas pronunciadas, por lo que dependerá de la estrategia de cada uno: si vender parte de las ganancias para minimizar la volatilidad del portafolio, mantenerlas, o entrar en las caídas.

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