OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 04.08.2025

Contexto

Internacional. Lo más relevante de la semana pasada fueron los datos económicos de Estados Unidos. El PBI del segundo trimestre mostró un crecimiento del 3%, superando el 2,6% esperado. Sin embargo, este repunte estuvo impulsado en gran medida por una distorsión estadística: una fuerte caída en las importaciones, que pasaron de crecer un 38% a caer un 30,3%, tras las compras anticipadas del primer trimestre para evitar los nuevos aranceles. Esta conocida “distorsión por inventarios y comercio” infló artificialmente el dato, lo que sugiere que el crecimiento económico no fue tan sólido como aparenta.

También se publicó el PCE core, el indicador preferido de la Reserva Federal para seguir la inflación, que subió del 2,7% al 2,8% interanual, marcando su mayor ritmo de aumento en lo que va del año. A esto se sumó un informe de empleo débil: en julio solo se crearon 73.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo subió al 4,2%.

Este escenario mixto —con señales de persistencia inflacionaria y un mercado laboral en desaceleración— plantea un dilema importante para la Fed. En consecuencia, el mercado ajustó sus expectativas y ahora asigna un 80% de probabilidad a un recorte de tasas en septiembre, frente al 60% estimado anteriormente.

Por otro lado, la Casa Blanca publicó el listado oficial de los aranceles recíprocos que entrarán en vigor el próximo 8 de agosto: 10% para el Reino Unido, 15% para la Unión Europea (con excepciones) y 15% para Japón, entre otros. China no fue incluida, ya que las negociaciones comerciales entre ambas potencias aún continúan.

Argentina. El ministro de Economía anunció que el objetivo de acumulación de reservas se reducirá en USD 5.000 millones, bajando de USD 8.900 millones en 2025, pero que será compensado con metas más altas en 2026. Esto busca reducir incertidumbre electoral. Además, el BCRA aumentó los encajes bancarios al 40%, buscando absorber pesos y contener el dólar. También se redujo del 9% al 5% la parte del encaje que puede cubrirse con títulos públicos.  En el frente cambiario, el dólar aumentó respecto a la semana anterior, cerrando el viernes en torno a los ARS 1360, mientras que la tasa implícita de devaluación bajó, ubicándose entre el 27 % y 33 % anualizadas.

 

¿Cómo actuar en el mercado?

Partimos con un S&P500, que luego del informe de empleo débil, cayó más de un 2%. Además, el índice Fear and Greed es "neutral" y el VIX (índice de volatilidad) subió y está arriba de los 19 puntos.

Respecto a la renta fija: la expectativa de recorte de tasas por parte de la fed aumentó al 80% para septiembre. Esto impacta directamente sobre los rendimientos y precios de los bonos: aumentaron los precios (bajó de su rendimiento). 

Para aquellos que tienen una estrategia más pasiva, de mediano/largo plazo se recomienda rebalancear/ reducir exposición a equity cíclico y de alto beta, como tecnológicas o consumo discrecional; incorporar sectores defensivos y de calidad como salud (XLV) y consumo básico como el XLP, y aumentar el peso en bonos y obligaciones negociables de calidad, ya que si la Fed recorta tasas comenzarán a subir su precio.

Para quienes invierten en valor, a mediano plazo (value investing) atención esta semana a la presentación de resultados de LLY, BRK.b, YPF, entre otras.  Respecto a las presentaciones de la semana pasada: tanto AAPL como MSFT, META y AMZN tuvieron un aumento en su Fair value de 210, 600, 850 y 245 respectivamente. El precio actual de cada una se encuentra debajo de dichos valores, por lo que son cuatro empresas para considerar si se tiene una estrategia value investing.

 

La estrategia de inversión y de la diversificación del portafolio determinará que comprar y vender en el mercado.

 

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