OUTLOOK CAPITAL MARKETS 18.08.2025
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Internacional. El dato más relevante de la semana en Estados Unidos fue el de los precios mayoristas (PPI), que sorprendieron con un salto de 0,9% mensual en julio, muy por encima del 0,2% esperado. En términos interanuales, el índice general se aceleró a 3,3% y el núcleo a 3,7%, frente al 2,3% y 2,6% registrados en junio. Este repunte, el más alto desde la postpandemia, refleja que las empresas no logran amortiguar los mayores costos a través de inventarios previos y comienzan a trasladarlos al consumidor final.
La reacción de los mercados no se hizo esperar: los rendimientos del Tesoro repuntaron, con el bono a 10 años alcanzando el 4,33%. En paralelo, las probabilidades de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Reserva Federal retrocedieron de más del 90% a alrededor del 85%. Si bien el ajuste de expectativas fue moderado, contrasta con la postura más cauta de la Fed, que considera a los aranceles como un riesgo de inflación persistente y, por lo tanto, podría optar por un ritmo más lento de flexibilización monetaria.
En conclusión, la economía estadounidense atraviesa una fase delicada: los precios mayoristas se aceleran y la política monetaria se mantiene en un punto de equilibrio complejo entre sostener el crecimiento y controlar los precios. En este escenario, un solo dato de inflación más fuerte de lo previsto podría bastar para retrasar los recortes de tasas y forzar a los mercados a recalibrar sus expectativas.
Respecto a la Eurozona, el dato de la semana fue el PBI que se expandió un 1.4% interanual, ligeramente inferior al 1.5% en el 1T. A su vez la balanza comercial fue de 7B euros, muy por debajo de los 13B esperados y de los 16B del mes anterior.
Argentina. El Tesoro colocó ARS 9,1 billones en la última licitación (rollover del 61%), convalidando tasas altas. La letra más corta fue a 25 días, con una TIR del 69,2%. La inflación de julio fue del 1,9% (36,6% interanual), en línea con expectativas y pese a la depreciación del 8% del oficial.
En el Congreso, avanzan proyectos de gobernadores para redistribuir ATN e impuestos a combustibles, y en el frente cambiario, el dólar bajó respecto a la semana anterior, cerrando en torno a los ARS 1319.
¿Cómo actuar en el mercado?
Renta variable: El S&P 500 se mantiene en zona de máximos, con un indicador de “codicia” (greed) elevado y un VIX por debajo de 16 puntos, reflejando baja volatilidad. A nivel internacional, tanto el ETF EFA (países desarrollados ex EE.UU.) como el EEM (mercados emergentes) alcanzaron sus máximos del último año.
Renta fija: En EE.UU., tras el dato del PPI, los precios de los bonos cayeron y sus rendimientos repuntaron. Los bonos de corto plazo (<1 año) superan el 4%, mientras que los de mediano plazo (3 años) rondan el 3,7%.
En Europa, los precios subieron levemente, presionando a la baja los rendimientos: los bonos de corto plazo (<1 año) rinden menos del 2% anual en euros, y los de 2 a 4 años alrededor de 2,3%.
En Argentina, las obligaciones negociables (ONs) retrocedieron en precios, elevando las tasas. Las ONs a 1 año rinden 6,0%, las de 2-3 años 6,85% y las de más de 4 años alcanzan una TIR del 7,7%.
Recomendaciones según perfil de inversión:
Inversores pasivos / mediano-largo plazo: se recomienda tomar ganancias y rebalancear, priorizando sectores defensivos como salud (XLV), además de mantener liquidez para aprovechar eventuales correcciones.
Estrategias de value investing / mediano plazo: especial atención esta semana a los resultados de Walmart, que podrían generar oportunidades.
En un contexto en zona de máximos y rendimientos divergentes en la renta fija global, la diversificación y el rebalanceo estratégico del portafolio siguen siendo las claves para decidir qué comprar y vender en el mercado.
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