OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 08.09.2025

 

Contexto

Internacional. En Estados Unidos, la semana pasada se publicaron los datos del mercado laboral. La tasa de desempleo subió a 4,3% y la participación laboral mejoró levemente a 62,3% mientras que los salarios avanzaron 0,3% mensual, todos en línea con lo esperado. La sorpresa estuvo en la creación de empleo no agrícola de agosto, que alcanzó apenas 22.000 puestos, muy por debajo de los 75.000 previstos. Con estos números, el mercado descuenta casi por completo un recorte de tasas de la Reserva Federal en septiembre y, posiblemente, nuevos ajustes en los próximos meses.

La temporada de balances del segundo trimestre de 2025 fue particularmente sólida: el 81,5% de las compañías del S&P 500 superó las previsiones, el nivel más alto desde 2021. La expectativa de crecimiento en la ganancia por acción (EPS) para el S&P 500 se recuperó en los últimos meses, aunque todavía está por debajo de lo esperado a principios de año.

En la Eurozona, el PIB del T2 2025 creció apenas 0,1% trimestral y 1,5% interanual. Entre las principales economías, Alemania (-0,3%) e Italia (-0,1%) mostraron caídas, mientras que Francia (+0,3%) y España (+0,7%) registraron avances. En materia de política monetaria, los analistas consideran que el Banco Central Europeo habría concluido su ciclo de recortes y adoptará una estrategia de “esperar y ver”, pendiente de la evolución de la Reserva Federal.

 

Argentina. Tras la victoria de la oposición (47% frente a 34% para LLA), el dólar cripto superó los $1420. La atención del mercado estará puesta en la apertura de este lunes y en si el Tesoro prolonga las intervenciones cambiarias, luego de haber vendido cerca de USD 400 millones en apenas tres días la semana pasada para contener la presión sobre la divisa.

Aunque los analistas consideraban un escenario con un triunfo opositor, la amplitud de la diferencia sorprendió, lo que abre la puerta a una jornada de alta volatilidad. Se espera una caída de bonos, un aumento del riesgo país y la continuidad de la corrección del Merval, que ya acumula una pérdida superior al 40% desde su máximo de enero. Al mismo tiempo, no se descarta que el dólar oficial ponga a prueba el techo de la banda cambiaria.

 

¿Cómo actuar en el mercado?

Renta variable: El S&P 500 continúa operando en zona de máximos, aunque empieza a notarse una desaceleración en el ritmo de crecimiento y cierta pérdida de momentum. El indicador de sentimiento del mercado paso a un terreno neutral, mientras que el VIX supera los 15 puntos, reflejando un nivel de volatilidad moderada. Los índices internacionales acompañan esta tendencia: el ETF EFA (países desarrollados fuera de EE.UU.) cotiza apenas 1,7% por debajo de su máximo, y el EEM (mercados emergentes) a 0,4% de su máximo, ambos también mostrando señales de enfriamiento en el crecimiento.

 

Renta fija: En Estados Unidos, los bonos del Tesoro prolongaron su tendencia alcista en precios, con una consecuente caída en los rendimientos: el Treasury a 1 año rinde 3,67%, a 3 años 3,47% y a 10 años 4,08%. En Europa, las tasas también retrocedieron levemente: bonos a 1 año en torno a 1,99%, a 3 años cerca de 2,2% y a 10 años 3,22%. En Argentina, las obligaciones negociables continuaron con una leve baja en precios, elevando las TIR.

 

Recomendaciones según perfil de inversión:

Inversores conservadores-moderados de mediano-largo plazo: en renta variable se mantiene la recomendación de tomar ganancias y rebalancear posiciones, priorizando la preservación de capital. En renta fija la estrategia continúa siendo buy & hold.

Inversores balanceados-tácticos de mediano plazo: Renta variable: se sugiere tomar ganancias y conservar liquidez, a la espera de oportunidades para aplicar la estrategia buy the dip (comprar en retrocesos). Diversos indicadores técnicos muestran signos de agotamiento en los precios, por lo que conviene estar atentos a posibles ajustes que permitan una mejor entrada.

En cuanto a la estrategia value investing, algunas compañías cotizan por debajo de su valor justo (fair value) y de sus máximos. Por ejemplo, MSFT se encuentra 18% por debajo de su fair value y 11% por debajo de su máximo, mientras que NVDA opera 2% por debajo de su fair value y 9% por debajo de su máximo. Ambos papeles muestran señales de sobreventa, pero recordemos que esta es una estrategia de mediano plazo.

En renta fija, si optamos por la estrategia de bond trading ante los resultados electorales en Argentina, se anticipa mayor volatilidad, lo que podría generar oportunidades de entrada selectiva. Resulta clave enfocarse en obligaciones negociables bajo ley de Nueva York y con buena calificación crediticia, priorizando un manejo prudente del riesgo.

 

Como siempre, la diversificación y la estrategia del portafolio siguen siendo claves para decidir qué comprar y vender en el mercado.

 

Disclaimer: La información contenida en este informe proviene de fuentes consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados. Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la actividad bursátil y financiera.

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