OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 29.09.2025
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La semana pasada, en Estados Unidos se conoció un dato clave de inflación: el PCE de agosto se ubicó en 2,7% anual, por debajo de lo esperado pero aún mayor que el mes anterior. El PCE core, que excluye alimentos y energía, se mantuvo en 2,9%, con el sector de servicios como principal motor de presión inflacionaria.
En paralelo, el PIB revisado del segundo trimestre sorprendió al alza con un crecimiento anualizado del 3,8%, el nivel más alto en dos años. El impulso vino principalmente del consumo de los hogares (+2,5%), especialmente en bienes duraderos y servicios, y de las inversiones empresariales (+7,3%), que alcanzaron un récord de más de USD 40.000 millones destinados a data centers, reflejo directo de la carrera global por la inteligencia artificial. También se destacaron los avances en semiconductores, energía verde y defensa, apoyados por incentivos fiscales y el proceso de relocalización productiva en EE.UU.
Un
factor coyuntural adicional fue la fuerte caída de las importaciones
(-29,3%), que redujo el déficit comercial y dio un empuje técnico al PIB.
Todo esto se sostiene gracias a la resiliencia del consumidor estadounidense,
que continúa gastando pese a la inflación y los aranceles. Los salarios crecen,
pero el mayor uso del crédito —con deuda en tarjetas en máximos históricos—
plantea riesgos para los hogares más vulnerables.
Con este panorama, la economía y el empleo en EE.UU. se mantienen sólidos, mientras que la inflación persiste. Esto hace improbable un recorte agresivo de tasas por parte de la Fed. Los mercados ya ajustaron sus expectativas: el dólar se fortaleció, el oro retrocedió, los rendimientos subieron y las acciones mostraron caídas. En definitiva, se avanza hacia un escenario de reflation: crecimiento más robusto acompañado de inflación al alza.
En Europa, tras meses de escepticismo, los datos empiezan a sorprender positivamente, fortaleciendo al euro y destacando a sectores como banca y defensa. En Asia, tanto China como Japón muestran señales de un nuevo ciclo alcista. Además, China acelera la internacionalización del yuan al abrir su mercado de repos a un espectro más amplio de inversores extranjeros institucionales —desde bancos centrales hasta fondos soberanos—, eliminando restricciones y modernizando su operativa bajo estándares internacionales.
En América Latina, los datos son dispares.
·
En Brasil, el déficit de
cuenta corriente de agosto fue de USD -4,7 mil millones, mejor que lo
esperado, gracias a un superávit comercial de USD 5,5 mil millones. La
confianza del consumidor subió levemente a 87,5 puntos, aunque aún por debajo
de 2023, mientras que la confianza empresarial se estabilizó tras varias caídas.
·
En Argentina, luego de
las declaraciones del tesoro de los estados unidos dando apoyo directo a las
autoridades argentinas para “estabilizar el tipo de cambio”, mermó la fuerte demanda
de dólares, lo que dio como resultado una apreciación del peso y caídas en el dólar
MEP (que cerró en ARS 1.431) y el dólar CCL (ARS 1.470).
Los futuros de diciembre se ubicaron en ARS 1.505, una baja de
$125 frente a la semana previa. Además, tanto el Banco Central como el Tesoro
aumentaron sus reservas en USD 317 y USD 85 millones respectivamente.
Sin embargo, se implementó un nuevo control cambiario: quienes compren
dólares en el mercado oficial no podrán operar con MEP o CCL durante los 90
días posteriores, y viceversa. Y en cuanto a la brecha entre CCL y MEP
continúa en niveles elevados (2,7%).
¿Qué paso en el mercado?
Renta
variable: Los principales índices bursátiles globales se
mantienen en zona de máximos:
·
S&P 500 (Estados Unidos),
·
EFA (mercados desarrollados ex
EE.UU.),
·
EEM (mercados emergentes)
Durante
la semana, los tres índices subieron al inicio, corrigieron en los días
posteriores y repuntaron el viernes tras la publicación del dato del PCE
estadounidense, aunque permanecieron por debajo de la media móvil exponencial
de 9 días (EMA9). En el pre-market de hoy, los tres muestran avances.
El sentimiento del mercado en EE.UU. pasó a “neutral”, mientras que el VIX se ubica ligeramente por encima de los 15 puntos, lo que refleja una volatilidad moderada.
Renta fija
·
Estados Unidos: los bonos del
Tesoro bajaron en precio, lo que impulsó sus rendimientos. Actualmente, el
Treasury a 1 año rinde 3,68%, a 3 años 3,62% y a 10 años 4,14%.
·
Europa: movimiento inverso, con
suba en precios y caída de rendimientos: 1 año en 2,03%, 3 años en 2,24% y 10
años en 3,27%.
· Argentina: las obligaciones negociables (ONs) tuvieron un fuerte aumento en sus precios, lo que redujo las TIRs: a 1 año cerraron en 4,6%, a 2-3 años en 7,8% y a más de 4 años en 8,0%.
¿Cómo actuar en el mercado? Según el perfil de inversión y estrategia:
Inversor conservador–moderado (mediano-largo plazo) 👉En este perfil, el foco está en la preservación de capital y crecimiento moderado en el tiempo
En renta variable, aplicando la estrategia de asset allocation sectorial, se recomienda:
·
Reducir exposición en sectores
tecnológicos, de comunicación y de consumo cíclico.
·
Favorecer sectores más
defensivos y con flujos estables como el de salud y consumo defensivo.
En renta fija, la estrategia buy & hold sigue siendo la clave:
·
Mantener un portafolio núcleo
con bonos investment grade de calidad, de corta y media duración (1–5 años).
·
Complementar con bonos europeos
que, si bien rinden menos, aportan estabilidad y diversificación cambiaria hacia
el euro.
Inversor balanceado–táctico (mediano plazo) 👉 En este perfil, el foco está en la táctica, rotación sectorial y búsqueda de oportunidades de valor.
En renta variable, destacan varias estrategias:
·
Sell the Strength: reducir exposición en
sectores que ya corrieron fuerte, como las mega caps tecnológicas y el consumo
cíclico en EE.UU.
·
Buy the Dip: reentrar en ETFs de
emergentes y Europa tras correcciones de mercado.
·
Value Investing: mantenemos la recomendación en
Microsoft (MSFT) y Meta (META), que se encuentran debajo de su fair value,
target y máximos. Sumamos Coca-Cola (KO), que cotiza un 5% por debajo de su
fair value, un 12% por debajo de su máximo y hoy tiene un P/E de 23,3 (menor a
su propio promedio de P/E 27 en los últimos 5 años y al de su competidor PepsiCo,
PEP en 25,5).
En renta
fija:
·
Estrategia bond trading: aprovechar tácticamente
oportunidades en Obligaciones Negociables (ONs) de Argentina, enfocándose en la
compresión de spreads y con horizonte de trading (no buy & hold).
·
Estrategia buy & hold: priorizar bonos de EE.UU.
investment grade de 1–5 años.
La diversificación
del portafolio y la disciplina en la estrategia
siguen siendo los pilares para invertir. Definir el
tipo de inversor que sos es clave para decidir la composición del portafolio y qué y cuando comprar y vender.
Disclaimer: La información contenida en este informe proviene de fuentes
consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las
opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados.
Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión
financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la
actividad bursátil y financiera.
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