OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 20.10.2025

 

Contexto

Crisis bancaria regional en EE.UU. y tensiones en el sector tecnológico

La semana pasada los reportes trimestrales de entidades como Zions Bancorp y Western Alliance revelaron un fuerte incremento en préstamos incobrables, especialmente en el sector inmobiliario comercial, detonando un sell-off bancario regional (ETF bancario -6%) y fuga de depósitos hacia grandes bancos nacionales. La liquidez del sistema sigue disminuyendo por el Quantitative Tightening de la Fed, cuyo balance ya cayó de USD 9 a 7,3 billones. Esto elevó el riesgo de iliquidez, obligando a la Fed a intervenir con más de USD 8.000 millones por primera vez desde 2020.

En paralelo, el sector tecnológico, motor del crecimiento estadounidense, enfrenta un nuevo frente de tensión: China anunció el control de exportaciones de tierras raras, esenciales para la producción de chips e infraestructura de IA, justo tras las amenazas de nuevos aranceles del 100% por parte de Trump.
Actualmente, más del 90% de la refinación global de tierras raras proviene de China, lo que expone la alta dependencia estructural de la economía americana para con el ecosistema chino.

La Fed enfrenta ahora un dilema de política monetaria: detener el QT para evitar tensiones bancarias o mantenerlo para contener una inflación núcleo aún en 3%. Powell dejó entrever una posible suspensión del QT antes de fin de año, buscando “evitar romper algo”.

Argentina: cuatro bancos de Wall Street negocian junto al Tesoro de EE.UU. un préstamo de emergencia por USD 20.000 millones, que se sumaría al swap ya acordado, elevando la asistencia potencial a USD 40.000 millones. El ministro de economía, Caputo volvió a descartar una devaluación y sostuvo que la competitividad debe lograrse con menos regulaciones, baja de impuestos y financiamiento a largo plazo, no con un tipo de cambio más alto.  En el plano político, el 26 de octubre se realizarán las elecciones legislativas.

Respecto al tipo de cambio, el MEP cerró a 1541.5, el CCL 1543.6 y el Oficial 1475, siendo la brecha del oficial vs los financieros de +4%. El canje MEP-CCL cayó considerablemente (0.1%). El dólar futuro a DIC25 USD 1560.

 

¿Qué pasó en el mercado? 

Renta variable: Leve recuperación de los principales índices bursátiles globales:

·         S&P 500 (Estados Unidos), terminó la semana un +0,2%

·         EFA (mercados desarrollados ex EE.UU.), un +1,3%

·         EEM (mercados emergentes) un +1,3%

El sentimiento del mercado en EE.UU. es “fear” (miedo), mientras que el VIX llegó a superar los 28 puntos (máximo desde abril).

Ante el contexto descripto previamente el dólar se fortalece por escasez de liquidez y el oro continúa batiendo máximos + USD 4.000/oz.

 

Renta fija

·         Estados Unidos: los bonos del Tesoro vieron aumentar su precio dado un aumento de la demanda de los mismos por la incertidumbre, dando como resultado una menor TIR: Treasury a 1 año rinde 3,56%, a 3 años 3,47% y a 10 años 4,02%.

·         Europa: con suba en precios y baja de rendimientos: 1 año en 2,0%, 3 años en 2,12% y 10 años en 3,11%.

·         Argentina: las obligaciones negociables (ONs) tuvieron una caída en su precio, lo que aumenta las TIRs: a 1 año cerraron en 6,7%, a 2-3 años en 7,4% y a más de 4 años en 8,28%.

 

¿Cómo actuar en el mercado? Según el perfil de inversión y estrategia:

Inversor conservador–moderado (mediano-largo plazo) 👉En este perfil, el foco está en la preservación de capital y crecimiento moderado en el tiempo

En renta variable, siguiendo la estrategia de asset allocation sectorial y buy & hold se recomienda:

·         Mantener posición en sectores defensivos: salud y consumo básico y subponderar tecnología hasta que se estabilicen las tensiones EE.UU.–China.

·         Incorporar el ETF GLD (oro) como hedge de riesgo sistémico.

·         Evaluar la posibilidad de incluir USO (ETF de futuros del petróleo) al portafolio, dado que se encuentra -19% del máximo.

Mantener la estrategia Buy & Hold sin reaccionar a la volatilidad semanal y rebalancear si un sector supera el 30% del portafolio total.

En renta fija, la estrategia buy & hold sigue siendo la clave:

·         Favorecer ONs de investment grade y de emisores sólidos, evitar crédito corporativo de baja calidad ante riesgo de liquidez bancaria en EE.UU.

 

Inversor balanceado–táctico (mediano plazo) 👉 En este perfil, el foco está en la táctica, rotación sectorial y búsqueda de oportunidades de valor.

En renta variable:

·         Mantener base defensiva (salud, consumo básico) y aumentar peso en oro como activo de refugio > para la parte del portafolio pasiva.

·         Buy the Dip (comprar en caídas) para la parte del portafolio más activo: aprovechar recomprar en correcciones. Por ejemplo, XLF está -4.2% del máximo, XLY un -3.7% y XLC un -3.9%. Incorporar USO (ETF de futuros del petróleo) al portafolio, dado que se encuentra -19% del máximo.

·         Value Investing: mantenemos la recomendación en Coca (KO) y sumamos a Amazon (AMZN) que se encuentra un -13% debajo de su fair value, un -20% debajo de su price target, un -12% de su máximo y tiene un P/E de 34 (por debajo de los 39.7 del año anterior y de AAPL y MSFT).

En renta fija:

·         Estrategia bond trading: en Argentina evaluar tomar ganancias si yields bajan (suba de precio) y comprar tras caídas de precios.

·         Estrategia buy & hold: priorizar bonos corporativos investment grade y ONs dolarizadas de empresas sólidas.

 

La diversificación del portafolio y la disciplina en la estrategia siguen siendo los pilares para invertir. Definir el tipo de inversor que sos es clave para decidir la composición del portafolio y qué y cuando comprar y vender.

 

 

Disclaimer: La información contenida en este informe proviene de fuentes consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados. Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la actividad bursátil y financiera.

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