OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 29.12.2025

 

Contexto Económico Global

El impacto del PBI en EE. UU. y el "efecto Japón" en las tasas de interés

El panorama macroeconómico global ha dado un giro inesperado tras la publicación de datos clave en Estados Unidos y los movimientos en la política monetaria de Japón. A continuación, analizamos por qué el sólido crecimiento del PBI estadounidense, sumado a las decisiones del Banco de Japón (BoJ), plantea un escenario de alta volatilidad para los bonos del Tesoro y el S&P 500.

Sorpresa en el crecimiento: Un PIB de EE. UU. que desafía las previsiones

A pesar de ser una semana corta, el mercado recibió un dato contundente: el PBI de Estados Unidos creció un 4.3%. Esta cifra no solo supera el 3.2% previsto por el consenso de analistas, sino que acelera el ritmo respecto al mes anterior.

Este dinamismo económico complica el panorama para la Reserva Federal (Fed). Un crecimiento tan robusto sugiere que la economía sigue “fuerte”, lo que podría retrasar los esperados recortes de tasas para evitar un rebrote inflacionario.

Japón y el fin de la era del dinero barato

En paralelo, el Banco de Japón (BoJ) elevó nuevamente su tasa de interés, llegado al 0,75%, su nivel más alto en tres décadas. La entidad confirmó que, si las previsiones de precios se mantienen estables, continuarán los ajustes al alza.

Si las subidas continúan firmemente, y al ser Japón el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro, obliga a la Fed a intervenir como comprador de última instancia (lo que se conoce como monetización de la deuda) para suplir la demanda de Japón.

Esto produciría una inyección masiva de liquidez (expansión de la base monetaria). En un contexto donde la inflación aún no ha sido derrotada, este exceso de dinero en el sistema generaría un riesgo latente de nuevas presiones alcistas en los precios.

Argentina: El desafío de la liquidez frente a los vencimientos

El escenario local para el inicio de 2026 se define por una carrera contrarreloj. Si bien el Gobierno ha logrado consolidar el equilibrio fiscal, la fragilidad externa sigue siendo el principal factor de riesgo para los activos argentinos.

El vencimiento por aproximadamente USD 4.200-4.300 es el 9 de enero 2026. El Tesoro actualmente tiene acumulados unos USD 1.800-2.000 millones, pero aún faltan unos USD 2.200-2.500 millones, por el faltante aseguran que se está armando un "rescate" con varias fuentes, como REPO con bancos internacionales o compras de dólares por el Tesoro en el mercado.

La buena noticia es que el 70% de la deuda argentina es de largo plazo, lo que da un margen de maniobra. Además, en diciembre las reservas del BCRA alcanzaron los USD 43.610 millones, el nivel más alto durante la gestión actual, influenciado por subas en el valor del oro y compras en el mercado, pero las reservas netas siguen siendo negativas en torno a -USD 16.670 millones. Esto último representa un incumplimiento de la meta del acuerdo con el FMI para diciembre 2025.

Monitor Cambiario: Evolución de la Brecha

Al cierre de la semana, los dólares financieros mostraron el siguiente comportamiento:

·         Dólar MEP: $1.486 (-0,57%).

·         Dólar CCL: $1.530,7 (-1,61%).

·         Brecha CCL vs. MEP: Se redujo vs la semana anterior, alcanzando el 3% 

! Atención Si bien la brecha se redujo de una semana a la otra, el martes 23/12 llegó al 7%, un valor alto para seguir monitoreando.

 

Los mercados financieros en números:

Renta variable:

·         S&P 500 (Estados Unidos), +1,4% semanal.

·         EFA (mercados desarrollados ex EE.UU.), +1,1%.

·         EEM (mercados emergentes), +1,86%.

El sentimiento en EE.UU. pasó a “greed” (codicia) y la volatilidad (VIX) bajó, cerrando el viernes en 13,6.

El precio del oro (ETF GLD), subió en la semana +4,4%, cerrando el viernes en USD 416,7.

Renta fija

·         EE.UU.: los bonos cortos y medianos del Tesoro vieron subir su precio (bajar su TIR): a 1 año rinden 3,5% y a 3 años rinden 3,52%. A 10 años se mantuvieron igual en 4,11%.

·         Europa: los bonos europeos, igual que los norteamericanos, vieron subir su precio (bajar su TIR) en todos los tramos: a 1 año 2.0%, 3 años 2,35% y 10 años 3,3%.

·         Argentina: los precios de las ONs subieron (bajaron su TIR), a 1 año rendimientos del 4,1% en 2-3 años 6,4% y más de 4 años 6,9%.

 

Tener una estrategia definida es condición necesaria para la toma de decisiones.

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Disclaimer: La información compartida es de carácter educativo y no constituye una recomendación de inversión. La información contenida proviene de fuentes consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados. Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la actividad bursátil y financiera.