OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 09.02.2026

 

¿Qué está pasando con la economía global y hacia dónde van los mercados?

El inicio del mes de febrero aporta datos económicos que deberian ser postivos  para los activos financieros, aunque contribuen a la volatilidad en el corto plazo.

Mientras algunos bancos centrales se acercan al fin del ciclo restrictivo, los inversores empiezan a reposicionarse entre renta variable, fija y commodities, generando rotaciones sectoriales y geográficas.

A continuación, repasamos los datos macro más relevantes y qué implican para las inversiones.

Economía de Estados Unidos: expansión con enfriamiento laboral

Los últimos indicadores confirman que EE.UU. sigue en expansión, aunque el mercado laboral muestra señales de enfriamiento:

• ISM Manufacturing PMI: Mejor de lo esperado y que el mes anterior 52,6

• ISM Service PMI: Igual al mes anterior 53,8

• Jobless Claims: Pedidos de subsidio por desempleo volvieron a crecer a 231k.

• JOLTs Job Opening: Oferta de empleo volvieron a caer a 6,54M.

• Michigan consumer sentiment: Mejor de lo esperado y que el mes anterior 57,3

El mensaje es claro: la actividad se mantiene firme, pero el empleo comienza a enfriarse gradualmente.

El próximo dato clave será la inflación (IPC), con expectativa de 2,5% interanual (se espera una baja vs el mes anterior). Si se confirma, aumentan las probabilidades de recortes de tasas durante el año.

Datos macro de otras regiones

• China: Manufacturing y Services PMI: 50,3 y 52,3 respectivamente, indicando expansión ecónomica.
• Europa: Los datos de la semana pasada fueron: IPC 1,7% desacelerando, ventas minoristas con una leve baja vs el mes anterior y la decisión de tipo de interés del BCE, que se mantuvo en 2,15%. En principio, podemos decir que la economia de la eurozona se mantiene estable.  

Mercados financieros: volatilidad por earnings, no por deterioro macro

La volatilidad reciente estuvo más bien explicada por factores corporativos que macroeconómicos.

El S&P 500 llegó a caer más de -2% en la semana, mientras el VIX superó los 23 puntos, aunque luego se normalizó.

El principal driver fueron los resultados de las grandes tecnológicas:

Empresas como Microsoft, Apple, Amazon, Google y Meta están aumentando fuertemente la inversión en Inteligencia Artificial, lo que:

• eleva costos en el corto plazo

• presiona márgenes

• modera el crecimiento de earnings

Esto genera ajustes tácticos en valuaciones, pero no implica un deterioro estructural del mercado.

En este entorno, la gestión activa y táctica vuelve a ser clave para capturar oportunidades sin asumir riesgos innecesarios.

Argentina: Las reservas se fortalecen, pero el mercado no acompaña

Tras la modificación del esquema monetario y la reactivación de compras por parte del Banco Central, la autoridad monetaria acumuló alrededor de USD 1.158 millones en enero y otros USD 264 millones en lo que va de febrero, lo que permitió recomponer las reservas internacionales hasta los USD 44.502 millones. Esta dinámica fortalece el balance externo, reduce el riesgo cambiario y mejora la capacidad de intervención del BCRA, un paso necesario para estabilizar expectativas. Sin embargo, la renta variable local continúa rezagada: el Merval en dólares cae cerca de -4,5% en lo que va del año, con un desempeño inferior al de otros mercados regionales. 

Parte de este desacople se explica por una recuperación económica heterogénea. Si bien el PBI del tercer trimestre 2025 creció 1,3%, el avance se concentró en servicios y sectores puntuales como intermediación financiera, minería, turismo y agro, mientras que actividades más ligadas al empleo y al consumo interno —como industria, construcción y comercio— siguen en contracción. 

En este contexto, la estabilización macro es una señal positiva, pero todavía insuficiente para impulsar un rally generalizado del mercado, que continúa mostrando mayor selectividad y preferencia por sectores exportadores o dolarizados.

Monitor Cambiario

Al cierre de la semana, los dólares financieros mostraron el siguiente comportamiento:

·         Dólar MEP: $1.448 (-1,5%).

·         Dólar CCL: $1.488 (-1,34%).

·         Brecha CCL vs. MEP: Subió levemente vs la semana anterior, alcanzando el 2,8%, pero atención porque en la semana se siguen observando picos cercanos al 4%.

Los mercados financieros en números:

Renta variable:

·         S&P 500 (Estados Unidos), -0,28% semanal.

·         EFA (mercados desarrollados ex EE.UU.), +1,8%.

·         EEM (mercados emergentes), +1,5%.

El sentimiento en EE.UU. continúa en “neutral” y la volatilidad (VIX) llegó en la semana arriba de 23, cerró el viernes en 18.

Renta fija:

·   EE.UU.: los bonos del Tesoro de corto bajaron levemente su rendimiento, en cambio los más largos aumentaron levemente, a mayor plazo se pide mayores retornos: a 1 año rinden 3,46%, a 3 años rinden 3,58%, y a 10 años 4,22%. 

·   Europa: se observa el mismo comportamiento que los bonos norteamericanos, los más cortos con una leve baja en su rendimiento; en cambio a los más largos se le exige mayores retornos: a 1 año 2.01%, 3 años 2,31% y 10 años 3,25%.

·        Argentina: el rendimiento de las ONs muestran una leve baja: a 1 año rendimientos del 3,7% en 2-3 años 5,5% y más de 4 años 6,4%.

Commodities: oro

El precio del oro (ETF GLD), subió en la semana +2,3%, cerrando el viernes en USD 455. El precio de la onza sigue arriba de los 5.000/usd.

Tener una estrategia definida es condición necesaria para la toma de decisiones.

 

Disclaimer: La información compartida es de carácter educativo y no constituye una recomendación de inversión. La información contenida proviene de fuentes consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados. Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la actividad bursátil y financiera.

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