OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 13.04.2026 - Ruido alto, pero mercado más "entrenado"
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Tendencia del mercado y contexto económico global
Ruido alto, pero mercado más "entrenado"
La última semana estuvo definida por una
secuencia de volatilidad extrema en el frente geopolítico, caracterizada por
giros abruptos en la retórica diplomática y decisiones estratégicas de alto
impacto.
El cronograma fue vertiginoso: tras la
extensión del deadline para el cese de hostilidades propuesta por Donald Trump,
el mercado transitó desde la amenaza de una escalada total hasta la posibilidad
de un acuerdo en 15 días. Sin embargo, la calma fue efímera. El cierre del
Estrecho de Ormuz por parte de EE. UU. -un nodo vital para el flujo energético
global- reintrodujo un factor de riesgo sistémico.
La Resiliencia del "Price Action"
Lo verdaderamente distintivo de este periodo no fueron las noticias en sí, sino la reacción del mercado: durante la breve distensión de la semana pasada, si bien el equity rebotó y el crudo corrigió, ambos permanecieron lejos de sus niveles pre-conflicto, sugiriendo que el mercado aun no descuenta un retorno total a la normalidad.
Actualmente, tras las noticias del fin de
semana y con el cierre de Ormuz, las indicaciones de pre-market muestran una
presión bajista en renta variable y un repunte en el petróleo. Sin embargo, lo
más relevante es que, por ahora, no se observan movimientos de capitulación:
los precios se mantienen contenidos, sin testear los mínimos (en acciones) ni
los máximos (en crudo) alcanzados en el pico de volatilidad anterior.
Esto refuerza la tesis de que el mercado parece
estar "internalizando" la incertidumbre. Ya no reacciona a cada
titular como un evento aislado, sino que ha comenzado a pricear el conflicto
como una condición estructural.
Si analizamos el VIX, en la última semana y en el pre-market de hoy, vemos que se mantiene debajo de los 25 puntos. Además, el índice de Fear & Greed abandonó la zona de "miedo extremo", sugiriendo que el pánico inicial está dando paso a una gestión de riesgos más pragmática.
Fundamentos Económicos
Mientras la geopolítica dominaba los titulares, se presentaron los datos duros en EE. UU.:
Inflación: El IPC subió al 3.3% (desde el
2.4%), traccionado por el componente energético. No obstante, el PCE (el
indicador predilecto de la Fed) se mantuvo estable en 2.8%, sugiriendo que la
inflación subyacente aún no se ha desanclado.
Actividad: La revisión a la baja del
crecimiento anual al 3.7% y la caída en la confianza del consumidor (U.
Michigan), reflejan un deterioro en las expectativas.
Estamos ante un escenario donde los shocks
externos impactan sobre la economía, limitando el margen de maniobra de la
Reserva Federal.
Estrategia y posicionamiento de activos
Renta Variable: El Foco en el Earning Season
Esta semana, el centro de gravedad se desplaza
hacia los balances corporativos. Con los reportes de gigantes como JPMorgan
Chase, Bank of America, ASML y TSMC, el mercado buscará señales claras no solo
en los números pasados, sino en el guidance (proyecciones futuras).
Gestión Táctica: En activos con ganancias acumuladas, es prudente considerar tomas de ganancias parciales. Ante un entorno de baja previsibilidad, el riesgo de una corrección por decepción en las expectativas es elevado. Como es habitual, esta decisión dependerá del perfil de riesgo: ¿Priorizamos proteger el capital acumulado o el costo de oportunidad de quedar fuera de un rally adicional?
Renta Fija
Los bonos soberanos globales continúan bajo presión con
las tasas al alza, reflejando la expectativa de una inflación más persistente. En argentina, sin embargo, las obligaciones negociables con buena calificación
crediticia siguen operando con una dinámica propia. La compresión de tasas
persiste, impulsada por factores técnicos y escasez de alternativas de
inversión. Las ONs argentinas con vencimiento a 1 año se encuentran en un rango
de TIR de 3.8% - 4% vs bonos del tesoro norteamericano que a 1 año tienen una
rentabilidad de 3.72%.
En síntesis, el mercado ha entrado en una fase
donde los anuncios políticos están teniendo un impacto decreciente en las decisiones de los inversores. No es
que el riesgo haya desaparecido, sino que el inversor aguarda la evolución real de los hechos para tomar decisiones definitivas.
En este contexto, la clave pasa por mantener
una gestión activa y flexible. En un escenario donde el ruido es la norma, la
disciplina en el control de riesgos y el enfoque en la calidad de los
fundamentales serán los mayores diferenciadores de retorno.
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