OUTLOOK 10.08.2026 - Impulso alcista, alerta estructural y Ormuz en el centro de la escena

Impulso alcista, alerta estructural y Ormuz en el centro de la escena

La semana pasada dejó un combo de datos macro mixtos en Estados Unidos: buena actividad económica, pero un mercado laboral que empieza a mostrar grietas. A eso se le suma una temporada de balances que sigue siendo muy sólida y una geopolítica en Medio Oriente que continúa siendo la variable que más puede mover el tablero en el corto plazo.

Datos macro de la semana

El ISM Manufacturing PMI sorprendió positivamente al ubicarse en 55,6, por encima tanto de lo esperado como del dato del mes anterior, confirmando que la actividad industrial sigue en expansión. El ISM Services PMI, en cambio, mostró una lectura mixta: 54,1, una mejora respecto al mes pasado pero por debajo de lo que esperaba el consenso.

El dato más llamativo vino del mercado laboral. La tasa de desempleo cayó a 4,1%, por debajo tanto del mes anterior como de lo esperado, lo que sería en principio una buena noticia. Sin embargo, esta mejora estuvo explicada en parte por una caída en la tasa de participación, que se ubicó en 62,4%, es decir, menos gente buscando trabajo activamente, en vez de más gente consiguiéndolo. A esto se suma que los salarios (Average Hourly Earnings YoY) crecieron 3,2%, por debajo tanto del mes pasado como de lo esperado, señal de que el ingreso real está deprimido. 

En síntesis: la foto laboral es más débil, y eso mantiene viva la expectativa de que la Fed no endurezca su política monetaria.

Esta semana, el dato central es el miércoles: se publica la inflación (CPI), y se espera que se ubique levemente por debajo del mes anterior. Una sorpresa al alza -sobre todo si viene empujada por el petróleo- complicaría el relato de que la Fed no endurezca su política monetaria.

Earnings: la temporada sigue siendo muy fuerte

Con el 88% del S&P 500 habiendo ya reportado resultados del segundo trimestre, el 86% de las compañías superó las expectativas de ganancias por acción (EPS) y el 76% sorprendió positivamente en ingresos, números que confirman una temporada sólida. El sector de Energía lideró el crecimiento de ingresos interanual entre los once sectores, con un 42,5%, seguido por Tecnología, con 35,9%.

De cara hacia adelante, los analistas proyectan una desaceleración en el ritmo de crecimiento de ingresos: 11,3% estimado para el tercer trimestre y 10,9% para el cuarto, y el 36% de las compañías emitió guidance negativo para los próximos trimestres.

Geopolítica: Ormuz sigue siendo la variable que nadie puede ignorar

El conflicto en el Estrecho de Ormuz continúa sin resolverse del todo, y esa incertidumbre sigue siendo la principal fuente de volatilidad para el petróleo. Durante la semana, Irán y Omán avanzaron en las negociaciones para establecer una ruta de navegación segura para buques comerciales, con ambas partes describiendo las conversaciones como "en etapas avanzadas". Sin embargo, Irán fue claro en señalar que un acuerdo con Omán no implica una reapertura inmediata del estrecho, y planteó una serie de condiciones a Estados Unidos -levantamiento del bloqueo naval, fin de las sanciones, retiro de tropas de la región y compensación por daños de guerra- antes de normalizar el tránsito.

A esto se sumó, durante el fin de semana, un nuevo ataque a un buque de la petrolera emiratí ADNOC dentro del propio estrecho, además de ataques reivindicados por los hutíes contra una refinería saudita en Jazan. En otras palabras: mientras la diplomacia avanza en la mesa de negociación, los incidentes en el terreno siguen recordando que el riesgo está lejos de haberse disipado.

El resultado neto sobre el petróleo fue una semana muy volátil: el Brent pasó de USD 88 a USD 81  la semana pasada ante la expectativa de una posible reapertura, para luego recuperarse y ubicarse hoy en torno a los USD 86. Mientras no haya una reapertura efectiva y sostenida del estrecho, el mercado seguirá conviviendo con una prima de riesgo geopolítico que puede reaparecer en cualquier momento y presionar la inflación hacia arriba.

Fase del mercado y estrategia

Hoy el mercado está en una posición de fuerza alcista en el corto plazo, pero con una advertencia de fondo. La foto más reciente es claramente positiva: el S&P subió un 3,5% la última semana, la volatilidad (VIX) está baja, en torno a 15, el sentimiento del mercado está en “greed” (codicia) y los diferenciales de crédito están comprimidos. No hay señales de alarma encendidas en el corto plazo.

Ahora bien, el matiz importante es que esta lectura tiene baja convicción: aún no se encuentra resuelto el conflicto con Medio Oriente, lo que genera presión inflacionaria, sumando que el nuevo mandato de la Fed es de orientación más hawkish, o sea que se puede esperar que la política económica sea menos acomodaticia. Esta semana será clave el dato de inflación. 

En resumen: el impulso de corto plazo está a favor, pero conviene sostener la exposición con la guardia arriba, porque el riesgo de fondo está más cargado hacia una corrección que hacia una nueva pierna alcista. 

Esta lectura se apoya en el análisis de datos que efectúa PRISM, nuestro modelo macro que identifica las fases del mercado con grados de confianza.

Estrategia y Posicionamiento de Activos

Perfil de crecimiento que tolera alta volatilidad:

El contexto sigue siendo favorable para sostener exposición a renta variable, aprovechando la volatilidad, pero es fundamental sumar posición en compañías con fundamentals sólidos, como por ejemplo ASML, que está un 15% debajo de su fair value.

Perfil más conservador que prioriza no ver grandes caídas:

Conviene mantener los activos de renta fija de duración corta, evitando tomar riesgo de tasa en el tramo largo mientras la prima de riesgo geopolítico y la incertidumbre sobre el petróleo sigan latentes, ya que un dato de inflación más alto de lo esperado podría volver a presionar los rendimientos al alza.

En síntesis: el mercado transita una semana clave, con la inflación del miércoles y la evolución del conflicto en Ormuz como los dos catalizadores a seguir de cerca. El momentum de corto plazo acompaña, pero la baja convicción del modelo sobre la fase invita a no bajar la guardia.

Tener una estrategia definida sigue siendo la condición esencial para tomar decisiones consistentes y lograr buenos resultados.

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