OUTLOOK 07.09.2026 — El empleo sorprende en EE.UU., pero la atención se traslada al dato de inflación del viernes

El empleo sorprende en EE.UU., pero la atención se traslada al dato de inflación del viernes

La semana que cerró estuvo marcada por una batería de datos de actividad y empleo en EE.UU. que confirmaron una economía resiliente, mientras que en Europa la inflación volvió a acelerar, encendiendo una luz de atención sobre una región especialmente expuesta al conflicto en Medio Oriente. Con los mercados accionarios sosteniéndose en zona de máximos y los yields largos también en niveles elevados, todas las miradas se trasladan ahora al dato de inflación de EE.UU. del viernes 11/9, que será clave para la decisión de tasas de la Fed del 16/9.

EE.UU.: actividad sólida y un mercado laboral que sorprende para bien

Los ISM continúan marcando expansión. El ISM Manufacturing PMI se ubicó en 54,6, algo por debajo del mes anterior pero todavía cómodamente en zona de expansión. El ISM Services PMI, en cambio, sorprendió al alza: 55,4, por encima tanto del mes anterior como de lo esperado por el mercado.

El dato más relevante de la semana fueron los Non Farm Payrolls: 162K nuevos empleos, muy por encima de lo esperado y un salto significativo respecto a los 21K del mes anterior. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4,1%, pero lo interesante es la calidad detrás de ese número: la Participation Rate subió a 61,6%, superando el registro del mes previo. Es decir, el desempleo se mantiene bajo no porque menos gente busque trabajo, sino porque el mercado está generando empleo genuino, un dato saludable para la economía. A esto se suma un Average Hourly Earnings MoM de 0,3%, en aceleración respecto al mes anterior, lo que sostiene el poder adquisitivo del consumidor.

Europa: la inflación vuelve a acelerar

En la eurozona, la Inflation Rate YoY Flash saltó de 2,9% a 3,3%, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 6,4%. Este repunte inflacionario merece atención especial: Europa es una de las regiones más golpeadas por el conflicto en Medio Oriente, que impacta de lleno en los costos energéticos y, por lo tanto, en su economía. Es un factor a monitorear de cerca en las próximas semanas, ya que podría condicionar el camino de tasas del BCE.

Lo que viene: el dato que puede mover a la Fed

El viernes 11/9 se conocerá el dato de inflación en EE.UU., que será determinante para la reunión de la Fed del 16/9. Hoy el mercado le asigna una probabilidad de suba de tasas del 58%, un nivel elevado que refleja la combinación de un mercado laboral que no da señales de deterioro y una inflación que la Fed todavía no puede dar por controlada. Una sorpresa al alza en el dato del viernes podría empujar esa probabilidad todavía más arriba.

Fase del mercado y estrategia

Mercados: acciones en máximos, yields elevados y un rally fuerte del petróleo

El S&P 500 (SPY) y el EFA se mantienen en zona de máximos, sin lograr por ahora un quiebre claro al alza. El EEM, en cambio, viene recuperando terreno y se acerca nuevamente a sus máximos.

En renta fija, los Treasuries continúan con yields elevados en todos los tramos, destacándose la presión sobre la tasa a 10 años, que se ubica en 4,78%,.

En commodities, el dato de la semana fue el petróleo: +8% en la semana, con el Brent superando los USD 99, reflejando la tensión geopolítica en Medio Oriente. El oro, en cambio, terminó la semana prácticamente sin cambios. 

El dólar, por su parte, mostró una leve depreciación frente al resto de las monedas.

Indicadores contenidos, sin señal de alarma

Los indicadores de riesgo de corto plazo no muestran señales de alarma: el VIX cerró en 14,5, los indicadores de crédito permanecen contenidos y no hay estrés visible en el sistema. El único dato que llama la atención es el Fear & Greed Index, que se ubica en zona de "fear" (miedo). Esto sugiere que, si bien el precio todavía no lo refleja, hay una capa de cautela por debajo de la superficie, probablemente vinculada a la incertidumbre sobre la decisión de la Fed.

Con esta fotografía —acciones consolidando en máximos sin poder quebrar al alza, yields largos elevados, commodities energéticos en fuerte suba y sentimiento cauteloso pese a la ausencia de estrés de crédito o de volatilidad— consideramos que el mercado se encuentra en una fase de lateral alcista: la tendencia de fondo sigue siendo positiva y no hay señales de deterioro estructural, pero el mercado necesita un catalizador (el dato de inflación del viernes y la definición de la Fed) para decidir su próximo movimiento direccional. El margen de error, además, sigue siendo acotado: yields en máximos y un petróleo en fuerte suba son dos frentes que, de profundizarse, podrían presionar tanto a la renta fija como a la valuación de la renta variable.

Estrategia y posicionamiento de activos

Para un inversor con perfil de crecimiento y alta tolerancia a la volatilidad, el escenario todavía justifica sostener una exposición elevada a renta variable, priorizando compañías de calidad, con balances sólidos y capacidad de trasladar costos en un contexto de inflación persistente. Dado el contexto geopolítico, el oro sigue teniendo sentido como diversificador estructural, aun cuando esta semana no haya mostrado movimiento. 

Para un inversor con baja tolerancia a los drawdowns y foco en preservación de capital, el contexto de yields elevados y una Fed con probabilidad creciente de suba de tasas sugiere mantener duración corta a moderada en renta fija, priorizando deuda corporativa Investment Grade. No parece el momento de extender duración de forma agresiva hasta tener mayor claridad post-dato de inflación del viernes y la decisión de la Fed del 16/9. Una posición moderada en oro puede seguir funcionando como cobertura frente a los riesgos geopolíticos y de inflación en curso.

En síntesis: el mercado se mantiene en una fase de lateral alcista, con la tendencia de fondo intacta pero sin margen para relajarse. El viernes 11/9 y la reunión de la Fed del 16/9 serán las próximas citas clave para definir si el mercado retoma el impulso alcista o si el actual lateral se convierte en algo más profundo.

Disclaimer: El contenido de este informe tiene fines exclusivamente informativos y educativos y no constituye asesoramiento financiero, recomendación de inversión ni una oferta o solicitud para comprar o vender valores, fondos u otros instrumentos financieros. Las opiniones, estimaciones y escenarios expresados corresponden a una interpretación del entorno de mercado a la fecha de publicación y pueden cambiar sin previo aviso. La información proviene de fuentes consideradas confiables, pero no se garantiza su exactitud, integridad o actualidad. Cualquier referencia a activos, estrategias o perfiles de riesgo tiene carácter general y no contempla los objetivos, situación financiera, horizonte temporal ni tolerancia al riesgo de un inversor en particular. Toda inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Cada inversor debe evaluar la conveniencia de cualquier decisión de inversión y, cuando corresponda, consultar con un profesional debidamente autorizado.

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