OUTLOOK 12.10.2026 — El S&P 500 testea resistencia en máximos: la alerta baja un escalón, pero la convicción sigue muy baja

El S&P 500 testea resistencia en máximos: la alerta baja un escalón, pero la convicción sigue muy baja

La semana que cerró dejó un mercado accionario que sube: el S&P 500 terminó en 7.811 puntos (+1,1% en la semana y +13,6% en el año), a las puertas de su máximo histórico y con el VIX en 14,8. Pero debajo de la superficie sigue habiendo tensión: los rendimientos de los bonos del Tesoro están por encima de 5% desde los 5 años en adelante, el Brent está en USD 107, el dólar se aprecia con fuerza, la Fed no descarta otra suba de tasas y el consumidor muestra señales de agotamiento. Nuestro modelo lo refleja: la señal de corto plazo bajó de alerta naranja a amarilla, pero la convicción sobre la fase de fondo sigue siendo muy baja. Esta semana el foco está en el IPC de septiembre (miércoles) y en los resultados de los grandes bancos.

Datos de la semana: el consumidor y la vivienda sienten las tasas altas

El ISM de servicios de EE.UU. fue de 54,9 puntos, por debajo del mes anterior y de lo esperado, aunque todavía en zona de expansión: el sector que más pesa en la economía se desacelera, pero no se rompe. 

La tasa hipotecaria a 30 años de la MBA subió a 7,49% y sigue aumentando mes a mes, lo que mantiene bajo presión a la vivienda; y la confianza del consumidor de Michigan cayó a 46,3 puntos, por debajo del mes pasado y de lo esperado, un nivel muy deprimido. 

La combinación de tasas altas, combustibles caros y empleo que pierde fuerza explica por qué el consumidor está tan pesimista, aun con las bolsas en máximos.

Minutas de la Fed: otra suba sigue sobre la mesa

El miércoles se publicaron las minutas de la reunión del 15 y 16 de septiembre, en la que la Fed subió la tasa 25 pb, hasta 3,75%-4,00%. El mensaje central es que la mayoría de los participantes consideró que probablemente haría falta otra suba antes de fin de año, y que hubo acuerdo unánime en que la inflación sigue elevada y sin avances claros hacia la meta de 2%. Varios funcionarios además señalaron que las condiciones financieras, incluyendo el alza de las acciones, apoyan el crecimiento, un argumento a favor de seguir endureciendo. Las minutas quedaron algo desactualizadas porque son anteriores al débil informe de empleo y al PCE más bajo de lo esperado, y por eso el mercado asigna hoy solo unos 18% de probabilidad a una suba en la reunión del 27 y 28 de octubre, pero cerca de 84% a una suba en diciembre. 

La conclusión importante es que el debate ya no es entre pausa y recortes, sino entre pausa y más subas. Con la tasa a 2 años en 4,79%, el mercado de bonos tampoco está descontando recortes. Los rendimientos cedieron algo en la semana, pero siguen en niveles altos, con el de 10 años en 5,24% el viernes. 

Fase del mercado y estrategia

El S&P 500 sigue en zona de máximos y ahora está testeando una resistencia: si la supera con volumen y buena amplitud, lo más probable es que la tendencia alcista continúe. A favor, los indicadores de riesgo están contenidos: el VIX en 14,84 y el spread de high yield de ICE BofA en 3,15%, algo por debajo del 3,24% de la semana pasada y lejos del umbral de 4% que seguimos como señal de riesgo. También mejoró la amplitud: el S&P 500 equiponderado (RSP) rebotó tras haber caído y su desventaja frente al índice tradicional en las últimas cuatro semanas se redujo. Sin embargo, el rally todavía se concentra en pocas acciones.

El modelo PRISM entrega esta semana tres lecturas que conviene leer juntas. La fase de fondo asignada por el clasificador mensual sigue siendo alcista, pero la fase con mayor probabilidad es de lateralización, seguida de corrección. Como las probabilidades están muy repartidas, la convicción es baja. Hoy la alerta es amarilla, un escalón menos que la naranja de la semana pasada, con dos alertas activas: la ampliación de los spreads y la amplitud débil.

Conclusión de fase

El mercado está en máximos y el contexto de riesgo mejoró respecto de la semana pasada, pero el modelo no confirma una tendencia alcista: la lectura que corresponde es de cautela y de sesgo lateral, con la dirección alcista apenas como un leve sesgo. Una ruptura de la resistencia sería una buena noticia, pero necesita confirmación de la amplitud (RSP frente a SPY) y de un crédito tranquilo. Lo que seguimos de cerca es el spread de high yield, y  esta semana los catalizadores son los resultados de los grandes bancos: JPMorgan (martes), Bank of America y Morgan Stanley (miércoles); y el IPC de septiembre, que si es alto reavivaría las apuestas a una suba en octubre, mientras que uno más bajo reforzaría la pausa.

Estrategia y posicionamiento de activos

Con convicción de fase corta baja, no corresponde ni vender todo ni apostar fuerte a la ruptura. La idea es mantener el plan, ajustar según el perfil y dejar que el crédito, la amplitud y los resultados confirmen la dirección.

Para un inversor con alta tolerancia a la volatilidad. El contexto todavía permite sostener la exposición a renta variable, sobre todo si la resistencia se rompe. Conviene priorizar empresas de calidad, con balances sólidos, márgenes altos y guías al alza, y reducir posiciones muy concentradas o dependientes de financiamiento barato, que sufren con rendimientos de 5%. No es momento de apalancarse.

Para un inversor con baja tolerancia a los drawdowns. Tiene sentido seguir tomando ganancias de forma gradual y mantener una parte relevante en liquidez, money market, letras del Tesoro e Investment Grade de corto plazo, que ofrecen rendimientos atractivos en términos históricos. La lógica es de dos escenarios: si el mercado rompe al alza, ya habrá capturado parte de la suba y podrá volver a entrar de forma escalonada; si, en cambio, llega una corrección, tendrá liquidez para comprar a mejores precios. 

Disclaimer: El contenido de este informe tiene fines exclusivamente informativos y educativos y no constituye asesoramiento financiero, recomendación de inversión ni una oferta o solicitud para comprar o vender valores, fondos u otros instrumentos financieros. Las opiniones, estimaciones y escenarios expresados corresponden a una interpretación del entorno de mercado a la fecha de publicación y pueden cambiar sin previo aviso. La información proviene de fuentes consideradas confiables, pero no se garantiza su exactitud, integridad o actualidad. Cualquier referencia a activos, estrategias o perfiles de riesgo tiene carácter general y no contempla los objetivos, situación financiera, horizonte temporal ni tolerancia al riesgo de un inversor en particular. Toda inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Cada inversor debe evaluar la conveniencia de cualquier decisión de inversión y, cuando corresponda, consultar con un profesional debidamente autorizado.

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