OUTLOOK 26.10.2026 — Los bonos Franceses tocan el 5% y PRISM pasa a alerta naranja

 

Los bonos Franceses tocan el 5% y PRISM pasa a alerta naranja

Los bonos del estado Frances superan el rendimiento de los treasuries norteamericanos, superando el 5%. La economía Europea se desacelera y Wall Street cerró su segunda semana consecutiva en baja: el S&P 500 terminó en 7.623 puntos (-0,5% en la semana), baja atribuible al sector tecnologico: el Nasdaq cayó 2,6%, su peor rueda desde junio, y el índice de semiconductores se desplomó 6,7%, después de que Meta reportara su primer flujo de caja negativo por el gasto en inteligencia artificial.

El modelo (PRISM) pasa de alerta amarilla a naranja: la lectura semanal ya marca fase de Corrección, aunque la fase de fondo sigue siendo alcista. Esta es una de las semanas más cargadas del año: decisión de la Fed (miércoles 28), del BCE (jueves 29), PIB del tercer trimestre y PCE de septiembre (jueves 29), y resultados de Microsoft y Alphabet (miércoles) y Amazon (jueves).

Datos de la semana

Los PMI preliminares de octubre mostraron dos economías que se separan. En EE.UU. la actividad de servicios se moderó 57.9, y la de manufactura cerró en 56 puntos, de todas formas, siguen entre las más fuertes de los últimos cinco años; en la Eurozona, el crecimiento general cayó a 51.9 (aunque sigue estando en fase expansiva).

El motivo de la baja en Europa, fueron los resultados de Francia: su PMI de servicios cayó a 48,4 y el manufacturero a 49,3 (mínimo en 11 meses), ambos en contracción, con la confianza empresarial en su nivel más bajo desde abril de 2020.  

Este dato, sumado a una combinación de protestas, un déficit cercano a 5,4% del PIB, una deuda que apunta a 122% del PIB el año próximo y un Gobierno sin mayoría para aprobar el presupuesto, trajo como consecuencia una presión sobre el rendimiento del bono francés que superó el 5% a 10 años, algo que no ocurría desde 2002, y el diferencial contra el Bund alemán que se amplió a su mayor nivel desde noviembre de 2011. Francia ya paga más que Italia por endeudarse. 

El hecho de que el viernes, Moody's mantuviera la calificación en Aa3 con perspectiva negativa fue un alivio parcial: el mercado esperaba un recorte a A1, que la alinearía con Fitch y S&P.

Esto pone al BCE ante un dilema para su reunión del jueves. La inflación por energía empuja a subir tasas (el consenso espera una pausa en 2,50% ahora y una suba en diciembre), pero la suba de los rendimientos soberanos ya está endureciendo las condiciones financieras y frenando la actividad. En EE.UU., el mercado descuenta que la Fed mantendrá las tasas el miércoles, con una probabilidad de suba en diciembre superior al 80%.

Inteligencia Artificial, resultados y crédito

La pregunta de la semana pasada (¿puede la inversión en IA sostenerse con tasas altas?) encontró una respuesta incómoda en los balances. Meta superó las estimaciones, pero cayó cerca de 7% porque reportó su primera salida neta de caja en más de una década por el gasto en IA y anunció la emisión de acciones sin voto para financiarlo. Los semiconductores ya acumulan una caída de más de 26% desde su máximo de junio.

En crédito, el spread de high yield subió a 3,38% (desde 3,23%) y ya está en el percentil 86 de su historia (desde el 76). Sigue por debajo del umbral de 4% que usamos como señal de riesgo, pero la tendencia es clara. 

Esta semana, Microsoft, Alphabet y Amazon serán la prueba: el mercado mirará menos las ganancias y más cuánto gastan, cómo lo financian y cuánto crece el negocio para justificarlo.

Fase del mercado y estrategia

Si bien el modelo PRISM mantiene la fase de fondo en Bull Expansivo, lo hace con una convicción muy baja, dado que la fase más probable de corto plazo es de Corrección (28,2%), casi empatada con Lateralización (27,7%). En otras palabras, el mercado no tiene un rumbo definido.

Los índices que alimentan el modelo explican por qué: la Macro está en zona expansiva, en línea con los PMI de EE.UU., pero el Financiero cae, explicado principalmente por el crédito: tasas en 5% y spreads que se amplían.

Los niveles de referencia siguen siendo los mismos: si el S&P 500 recupera los 7.800 puntos, se reabriría la tendencia alcista; una caída por debajo de 7.500 con el crédito deteriorándose confirmaría la corrección. Hoy está en 7.623, a solo 1,6% de ese piso.

Estrategia y posicionamiento de activos

Con una fase sin convicción fuerte, alerta naranja, petróleo por encima de USD 110, la Fed y el BCE con sesgo de suba y un riesgo soberano que reaparece en Europa, la idea es la misma de la semana pasada pero con un grado más de prudencia: mantener el plan, no anticiparse a una semana llena de eventos y dejar que el crédito, la amplitud y los resultados confirmen la dirección.

Para un inversor con baja tolerancia a los drawdowns. Tiene sentido mantener una parte relevante en liquidez, money market y títulos Investment Grade de corto plazo, y evitar alargar la duración mientras los bancos centrales mantengan el sesgo de suba. En renta variable, tomar ganancias en tecnología, semiconductores e IA, y no entrar antes de conocer los resultados de esta semana. La lógica de los dos escenarios se mantiene: si el S&P 500 recupera los 7.800 con el crédito estable, volver a entrar de forma escalonada; si pierde los 7.500, habrá liquidez para comprar a mejores precios.

Para un inversor con alta tolerancia a la volatilidad. Es un contexto de movimientos bruscos en ambas direcciones, que puede aprovecharse siempre que se acepte ver caídas fuertes sin cambiar el plan. Cabe mantener la exposición a renta variable y acumular de forma escalonada en empresas de calidad, con flujo de caja propio y balances sólidos. Con alerta naranja, no es momento de apalancarse.

Disclaimer: El contenido de este informe tiene fines exclusivamente informativos y educativos y no constituye asesoramiento financiero, recomendación de inversión ni una oferta o solicitud para comprar o vender valores, fondos u otros instrumentos financieros. Las opiniones, estimaciones y escenarios expresados corresponden a una interpretación del entorno de mercado a la fecha de publicación y pueden cambiar sin previo aviso. La información proviene de fuentes consideradas confiables, pero no se garantiza su exactitud, integridad o actualidad. Cualquier referencia a activos, estrategias o perfiles de riesgo tiene carácter general y no contempla los objetivos, situación financiera, horizonte temporal ni tolerancia al riesgo de un inversor en particular. Toda inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Cada inversor debe evaluar la conveniencia de cualquier decisión de inversión y, cuando corresponda, consultar con un profesional debidamente autorizado.

#MarketOutlook #Fed #BCE #Francia #PMI #Petroleo #IA #Credito #PRISM #AssetAllocation #EstrategiaDeInversion