OUTLOOK CAPITAL MARKETS - 04.05.2026 - Un escenario de incertidumbre persistente, con el equity descontando resolución rápida

 

Tendencia del mercado y contexto económico global

Un escenario de incertidumbre persistente, con el equity descontando resolución rápida

El mercado accionario continúa operando como si el conflicto geopolítico con Irán fuera a resolverse —o al menos estabilizarse— antes de que los shocks petroleros generen un daño estructural significativo en la economía global. Esta narrativa permite que el S&P 500 siga marcando máximos, impulsado por earnings sólidos y la narrativa de la inteligencia artificial, a pesar de que el petróleo ha alcanzado niveles elevados. En esencia, el mercado apuesta a que la disrupción en el estrecho de Ormuz sea temporal y no derive en un shock inflacionario prolongado. Esta semana trajo novedades relevantes:

•      La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en el rango 3.50%-3.75%, con un nivel de disenso interno. El comunicado reconoció mayores presiones inflacionarias derivadas del alza en los precios de la energía. Se trató de la última reunión con Jerome Powell como Chairman, y el tono general se mantuvo cauteloso, priorizando claramente el control de la inflación por sobre cualquier flexibilización prematura.

•    En cuanto a los datos macroeconómicos norteamercianos, el PIB del primer trimestre creció un 2.0% anualizado, por encima de lo esperado. Los PMI manufactureros se mantuvieron en terreno expansivo (52.7), mientras que los jobless claims fueron menores a los esperados y al mes anterior (189k). Por otro lado, la inflación: el PCE Price index fue de 3.5%, mayor al mes anterior, pero en línea con lo esperado, dado el precio del petróleo que actua como principal canal de transmisión.

•    Europa, por su parte, mantiene una clara debilidad, con un crecimiento anual del PBI del 0.8% (menor al mes anterior, pero en línea con lo esperado) y con una inflación del 3% anual (mayor al mes anterior y a la esperada).

Earnings season Q1 positiva

Con más del 60% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, el crecimiento de ganancias alcanza aproximadamente el 27% interanual, el más alto desde finales de 2021, con sorpresas positivas en el 84% de los casos.

Dentro de los resultados más relevantes, Alphabet (GOOGL) y Eli Lilly (LLY) registraron los mayores saltos positivos tras sus reportes. GOOGL se disparó con fuerza (cerca de +10% en la reacción inicial). LLY también mostró una reacción muy fuerte (alrededor del +11%) gracias a que los EPS fueron un +22% por arriba de lo esperado.

En el otro extremo, Meta (META) y Microsoft (MSFT) fueron las que sufrieron las mayores caídas tras presentar resultados. META cayó un -10% aproximadamente, pese a que el EPS se ubicó un +56% arriba de lo esperado, pero los ingresos fueron solamente un 1.3% arriba de lo esperado. MSFT tuvo una reacción “menos negativa” que META, cayó un -6%.

Estrategia y posicionamiento de activos

En este contexto, donde la renta variable —con el S&P 500 en máximos históricos y el sentimiento en zona de “greed”— continúa apostando a la solidez de los earnings, el avance de la inteligencia artificial y una resolución relativamente rápida del conflicto, la renta fija exige una prima de riesgo más elevada. Tanto los bonos cortos como largos han incrementado sus TIR, invitando a incorporar mayor cautela, en consecuencia, la recomendación de posicionamiento es cautelosa y selectivo.

Equity: priorizar compañías con balances sólidos, generación de caja consistente y capacidad de sostener márgenes en un contexto de costos más altos. Poner el foco en aquellas que presentaron resultados, sobretodo en la guidance y aprovechar aquellas que aún tienen su precio debajo del fair value.

Bonos: foco en  Investment Grade y tramos cortos (1–3 años), reduciendo exposición a duración para mitigar la volatilidad de la curva.

Commodities: funcionan como cobertura táctica frente a riesgos geopolíticos e inflacionarios. La energía —particularmente el petróleo— mantiene sesgo alcista hasta que no se solucione el conflicto, mientras que el oro actúa como reserva de valor y hedge ante escenarios de mayor conflicto geopolitico.

En este contexto, la asignación entre clases de activos estará determinada por el perfil de riesgo de cada inversor. Cuanto más conservador el perfil, mayor peso tendrá la preservación de capital frente al riesgo inflacionario y al costo del dinero, favoreciendo la renta fija y, si se espera que el conflicto escale, coberturas como oro. Por el contrario, un escenario de mayor optimismo respecto a la IA, los earnings y una resolución más rápida del conflicto habilita una mayor exposición a renta variable.

Disclaimer: La información compartida es de carácter educativo y no constituye una recomendación de inversión. La información contenida proviene de fuentes consideradas confiables, pero no garantiza exactitud ni actualidad. Las opiniones y estimaciones aquí expresadas no constituyen garantía de resultados. Cada inversor debe evaluar por sí mismo la conveniencia de cualquier decisión financiera, siendo plenamente consciente de los riesgos inherentes a la actividad bursátil y financiera.

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